原油期货是一种金融衍生品，交易双方约定在未来某个特定日期以特定价格交割一定数量的原油。交割日是期货合约到期并结算的日子。如果在交割日之前，交易者还没有平仓，也就是还没有对冲掉期货合约，就会面临交割风险。

什么是交割风险？

交割风险是指在期货合约到期时，交易者需要实际交割标的物（即原油）的风险。对于原油期货而言，交割意味着交易者需要在交割日接收或交付一定数量的原油。如果交易者没有实际的原油资产或没有安排好交割，就会面临无法履约的风险，从而可能导致巨额损失。

如何避免交割风险？

为了避免交割风险，交易者可以采取以下措施：

• 平仓：在交割日前平仓，也就是对冲掉期货合约。平仓可以抵消原先的合约，从而避免实际交割。
• 转让合约：将期货合约转让给其他交易者。转让合约可以将交割责任转移给另一方。
• 展期：将期货合约展期到下一个交易月份。展期可以推迟交割日期，为交易者提供更多时间来安排交割或平仓。

不平仓的处理方式

如果在交割日交易者仍然没有平仓，则有以下两种处理方式：

• 现金结算：期货交易所会根据交割日当天原油的结算价，对未平仓合约进行现金结算。交易者将收到或支付现金差价，从而结束合约。
• 实物交割：交易者需要实际交割标的物（即原油）。交割方式包括提货、收货或通过交易所指定的仓库进行交割。

需要注意的是，实物交割通常涉及高额的仓储、运输和保险费用，而且只有大型机构投资者才有能力进行实物交割。对于大多数交易者来说，现金结算是更常见的处理方式。

案例分析

假设某交易者持有一份原油期货合约，合约规定在 6 月 20 日交割 1,000 桶原油。交割日临近时，原油价格大幅上涨。如果交易者没有平仓，就会面临两种选择：

• 现金结算：期货交易所根据 6 月 20 日原油的结算价进行现金结算。假设结算价为每桶 100 美元，而交易者持仓成本为每桶 80 美元。交易者将收到 (100 - 80) x 1,000 = 20,000 美元的利润。
• 实物交割：交易者需要提货 1,000 桶原油。假设提货费用为每桶 10 美元，运输费用为每桶 5 美元，保险费用为每桶 2 美元。交易者将产生 (10 + 5 + 2) x 1,000 = 17,000 美元的费用。如果交易者不能安排交割或将原油出售，还可能面临额外的损失。

对于大多数交易者而言，现金结算是更明智的选择，因为它可以避免实物交割的复杂性和成本。