2020年4月20日，国际油价上演了一场罕见的暴跌戏码，美国西德克萨斯中质原油（WTI）5月合约期货当日暴跌超过55美元/桶，一度跌至-37.63美元/桶。这是自1983年原油期货交易以来，美国原油期货价格首次跌至负数。

供需错配：疫情下的双重打击

• 供应过剩：由于新冠肺炎疫情导致全球经济活动大幅萎缩，原油需求骤降。同时，受疫情影响，全球原油生产并没有实质性下降，导致供过于求局面加剧。
• 存储容量不足：原油是一种不可压缩液体，需要大量储存空间。疫情导致需求锐减后，原油库存不断累积，美国的原油储存设施接近饱和。

期货市场博弈：5月合约交割前的抛售潮

• 5月合约交割日：原油期货合约通常在到期日当天或前一天交割实物石油。4月20日是5月合约的交割日。
• 抛售压力：由于缺乏存储空间，持有5月合约的交易者争先恐后地抛售合约，避免实物交割的义务。这导致了抛售潮，推低了原油期货价格。

库存压力：5月合约滚入6月合约

• 期货合约滚动：如果不希望实物交割，交易者可以在合约到期前将其滚动到下个月的合约。
• 存储费用的压力：持有5月合约的交易者需要为仍未交割的石油支付越来越高的存储费用。他们纷纷选择滚动到6月合约，进一步加剧了对5月合约的抛售压力。

美国原油价格跌至负数是由于供需错配、期货市场博弈和库存压力这三重因素共同作用的结果。疫情导致的需求急剧下降和有限的存储能力，促使交易者在5月合约交割日期前抛售合约，而期货合约的滚动又进一步加剧了抛售压力。