期权双买调 Delta 中性对冲是一种期权交易策略，旨在降低波动性风险，同时保持潜在的收益。它涉及同时购买看涨期权和看跌期权，并在标的资产价格变动时动态调整头寸，以保持 Delta 中性。

Delta 中性

Delta 是衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感性的希腊字母。对于看涨期权，Delta 为正值，表示标的资产价格上涨时期权价格会上涨。对于看跌期权，Delta 为负值，表示标的资产价格下跌时期权价格会上涨。

在 Delta 中性头寸中，看涨期权和看跌期权的 Delta 值相等但相反，因此标的资产价格的变化对期权组合的整体价值没有影响。

策略机制

期权双买调 Delta 中性对冲策略的步骤如下：

1. 购买看涨期权和看跌期权：购买具有相同到期日和执行价的看涨期权和看跌期权。
2. 调整头寸：随着标的资产价格变动，调整期权头寸以保持 Delta 中性。例如，如果标的资产价格上涨，则卖出部分看涨期权，买入部分看跌期权。
3. 滚动头寸：在期权到期前，滚动期权头寸至新的到期日和执行价，以保持 Delta 中性。

优点

• 降低波动性风险：Delta 中性头寸对标的资产价格的波动不敏感，从而降低了整体投资组合的风险。
• 潜在收益：该策略仍然可以从标的资产价格的趋势性变动中获利，但风险较低。
• 灵活：可以通过调整头寸的规模和执行价来定制该策略以满足不同的风险和收益目标。

缺点

• 交易成本：实施该策略需要频繁交易，这会产生交易成本。
• 时间价值损失：随着期权到期，时间价值会流失，这会降低该策略的潜在收益。
• 复杂性：该策略需要对期权希腊字母和对冲技术有深入的了解。

适合谁？

期权双买调 Delta 中性对冲策略适合以下类型的投资者：

• 寻求降低波动性风险的投资者
• 对期权交易有经验的投资者
• 愿意定期调整头寸的投资者

示例

假设标的资产当前价格为 100 美元，您购买了以下期权：

• 看涨期权：执行价 105 美元，到期日 6 个月后，Delta 为 0.5
• 看跌期权：执行价 95 美元，到期日 6 个月后，Delta 为 -0.5

这是一个 Delta 中性头寸，因为看涨期权和看跌期权的 Delta 相等但相反。

如果标的资产价格上涨至 107 美元，则看涨期权的 Delta 将增加至 0.6，而看跌期权的 Delta 将减少至 -0.4。为了保持 Delta 中性，您需要卖出 0.1 单位的看涨期权，买入 0.1 单位的看跌期权。

期权双买调 Delta 中性对冲策略是一种有效的工具，可以降低期权交易的波动性风险。通过保持 Delta 中性，投资者可以从标的资产价格的趋势性变动中获利，同时限制潜在损失。该策略需要交易成本、时间价值损失和一定的复杂性。投资者在实施该策略之前应仔细权衡优点和缺点。