上海原油期货合约（以下简称“上海原油”）是国内首个上市的原油期货品种，自2018年3月上市以来，在我国原油市场价格发现、风险管理和保值避险等方面发挥着重要作用。上海原油采取实物交割方式，相比金融交割方式，更贴近原油现货市场，具备较强的市场影响力和参考价值。

交易规则

上海原油交易采用标准化合约，交易单位为1000桶原油，在上海国际能源交易中心（INE）进行交易。交易时间为周一至周五上午9:00至下午3:00（国家法定节假日及交易所公告暂停交易日除外）。

合约到期时，持仓合约未平仓的，将根据结算价进行实物交割。交割方式包括管道交割和仓单交割两种方式。

管道交割

管道交割是指在到期日，合约持有人通过中国石油管道工程有限公司指定的长输管道，将原油交付至指定交割点。目前，管道交割点主要分布在江苏盐城、浙江舟山等地。

仓单交割

仓单交割是指在到期日，合约持有人通过指定的仓储公司，将原油库存凭证（仓单）交付给对方。目前，仓单交割仓库主要分布在宁波舟山港保税区内。

结算价

上海原油期货合约结算价的确定方式如下：

• 期货到期日前： 按照INE公报的套期保值工具指数形成价（SPE）确定。

• 期货到期日： 按照INE公报的实时现货加权平均价（SMPP）确定。

风险管理

上海原油期货合约为原油生产、加工、消费等企业提供了风险管理工具。通过买卖合约，企业可以锁定原油采购成本或销售价格，规避市场价格波动的风险。

假设原油企业预计6个月后需采购一批原油，目前市场价格为50美元/桶。企业可以买入6个月后的上海原油期货合约，并在到期时平仓交割。如果届时市场价格上涨至55美元/桶，企业通过买卖合约，有效锁定采购成本为50美元/桶，避免损失。

市场影响

上海原油期货合约上市以来，对国内原油市场产生了深远影响：

• 价格发现： 上海原油合约的价格受国际原油市场走势和国内原油供需基本面影响，可以反映国内原油市场真实的供需情况和价格变动趋势。

• 风险管理： 上海原油合约为原油产业链上下游企业提供了有效的风险管理工具，推动了产业链的稳定发展。

• 保值避险： 投资者可以通过买卖上海原油合约进行跨境套利，规避汇率和价格风险。

随着上海原油市场不断完善，其在国内原油市场中的作用将会更加显著，为我国原油市场的价格发现、风险管理和保值避险提供更加有力的保障。