背景

在期货交易中，期货合约的估值指标有很多种。其中，PB（Premium to Benchmark）就是其中一种，它反映了期货合约价格相对于其标的指数或现货价格的溢价或折价程度。

定义

期货 PB 的定义为：

PB = 期货合约价格 - 标的指数或现货价格

解释

• 溢价（Premium）：如果 PB 值为正值，则表示期货合约价格高于标的指数或现货价格。这表明市场预期未来标的资产的价格会上涨。



• 折价（Discount）：如果 PB 值为负值，则表示期货合约价格低于标的指数或现货价格。这表明市场预期未来标的资产的价格会下跌。
• 平价（Par）：如果 PB 值为 0，则表示期货合约价格与标的指数或现货价格相同。这表明市场对未来标的资产的价格走势没有明确的预期。

意义

期货 PB 具有以下几个方面的意义：

• 衡量市场情绪：通过观察 PB 值，可以判断市场对未来标的资产价格走势的预期。溢价表示市场情绪乐观，而折价则表示市场情绪悲观。
• 套期保值：PB 可用于套期保值，即通过买卖期货合约来对冲标的资产可能出现的不利价格波动。
• 交易策略：在期货交易中，交易员可以使用 PB 来确定适合的交易策略。如果市场情绪乐观（溢价），则可以选择做多期货合约；如果市场情绪悲观（折价），则可以选择做空期货合约。

影响因素

期货 PB 的变化受以下因素的影响：

• 现货市场供求：现货市场供不应求会导致标的资产价格上涨，从而使期货合约溢价。
• 利率变化：利率上升会导致期货合约折价，因为持有现货资产的成本增加。
• 市场情绪：市场情绪会影响期货合约的估值，从而改变 PB 值。

实例

假设沪深 300 指数现货价格为 4000 点，而沪深 300 指数期货合约交割月份的价格为 4050 点。期货 PB 为：

PB = 4050 - 4000 = 50

这表示市场预期沪深 300 指数未来一个月将上涨 50 点。

注意

需要指出的是，期货 PB 只是衡量期货合约估值的一种指标。在实际交易中，还有许多其他因素需要考虑，例如流动性、市场波动性以及其他技术指标。