期权是一种赋予持有人在未来一定时间内以特定价格买卖标的资产的权利，但并不强制要求行权。期权并非必须实物买卖。

期权的实物交割

当期权接近到期时，持有人有如下选择：

• 实物交割：即按照期权合约中约定的价格和数量，买卖标的资产。
• 现金结算：期权合约不再实物交割，而是以现金差价结算，即标的资产现价与期权合约价格之间的差额。

在大多数情况下，期权倾向于现金结算，只有标的资产为股票或实物商品等可实物交割的资产时，才可能进行实物交割。

期权的四种结局

对于欧式期权（只能在到期日行权），其结局有以下四种可能：

• 实值到期：期权持有人行权并实物交割，获利。
• 平值到期：期权持有人不实物交割，只需支付/收取少量溢价。
• 虚值到期：期权合约价值为零，失效。
• 行权实物交割：期权持有人行权并实物交割，获利更大。

而对于美式期权（可在到期日之前任何交易日行权），除了上述结局之外，还可能提前平仓或行权，导致期权提前失效或收益。

期权的非实物交割

非实物交割的期权被称为现金结算期权，其收益或损失将直接以现金结算，不需要实物买卖资产。现金结算方便快捷，避免了实物交割的麻烦和成本。

期权的实物买卖考虑因素

• 标的资产类型：某些标的资产（如股票、商品）可实物交割，而另一些（如指数、利率）则只能现金结算。
• 合约内容：期权合约中明确规定了是否允许实物交割。
• 市场流动性：如果标的资产流动性较差，可能无法进行实物交割。
• 持有人意愿：期权持有人有权决定是否实物交割或现金结算。

期权并非必须实物买卖。持有人可以根据自己的意愿和市场情况选择实物交割或现金结算。实物交割适用于可实物交割的标的资产，而现金结算更适用于流动性较差或难以实物交割的标的资产。在行权前，期权持有人应仔细考虑实物买卖的利弊并做出适当的选择。