期货做市商是期货市场中一种重要的参与者，他们通过提供流动性来维持市场的稳定和效率。与普通的交易者不同，做市商的主要盈利模式并非直接的交易盈利，而是通过买卖价差和手续费收入来获取利润。了解期货做市商的手续费机制对于理解期货市场的运作至关重要。将详细阐述期货做市商的手续费收取方式，并深入探讨其背后的逻辑和影响。

期货做市商手续费的基本概念

期货做市商的手续费并非像普通交易者那样，按照成交量或成交金额的固定比例收取。相反，做市商的手续费通常是一种返还机制，也被称为“做市商返佣”或“做市商激励”。交易所为了鼓励做市商积极提供报价，提高市场深度和流动性，会给予做市商一定的手续费返还。这种返还通常是基于做市商的报价量、成交量以及报价的质量（例如，报价的价差大小、报价的持续时间等）来计算的。简单来说，做市商提供流动性，交易所给予奖励，这是一种互利共赢的合作模式。

与普通交易者需要支付手续费不同，做市商实际上是“获得”手续费，或者说，支付的手续费会部分甚至全部返还回来。这种返还并非无条件的，而是需要做市商满足交易所设定的各种要求，例如，在特定时间内保持一定的报价量，报价的价差不能超过某个阈值等等。

做市商手续费返还的计算方式

做市商手续费返还的计算方式非常复杂，不同的交易所、不同的合约品种，甚至不同的时间段，都可能采用不同的计算方法。一般来说，影响返还金额的因素包括：

• 报价量： 做市商提供的报价数量越多，获得的返还通常也越高。交易所会统计做市商在特定时间段内提供的买卖盘报价的数量，并根据报价量进行加权计算。
• 成交量： 做市商通过自己的报价达成的成交量也是一个重要的考量因素。成交量越大，说明做市商提供的报价更具吸引力，对市场的贡献也越大，因此获得的返还也越高。
• 报价价差： 做市商提供的买卖报价之间的价差越小，说明市场的流动性越好，交易成本也越低，因此交易所也会给予更高的返还。交易所通常会设定一个最大价差限制，超过这个限制的报价可能无法获得返还，甚至还会受到处罚。
• 报价持续时间： 做市商提供的报价需要在市场上持续存在一定的时间，才能获得返还。交易所通常会设定一个最短的报价持续时间，例如，报价必须持续存在至少1秒钟才能被计入返还计算。
• 合约品种： 不同的合约品种，其流动性、波动性等特征不同，交易所也会根据这些特征调整返还比例。一般来说，流动性较差的合约品种，交易所会给予更高的返还比例，以鼓励做市商积极参与。
• 交易所政策： 交易所会根据市场情况和自身发展战略，不定期地调整做市商手续费返还政策。例如，在市场波动较大时，交易所可能会提高返还比例，以鼓励做市商提供更稳定的报价。

需要注意的是，这些因素通常并非孤立地影响返还金额，而是相互作用，共同决定最终的返还额度。交易所会制定复杂的算法，将这些因素综合考虑，计算出每个做市商应获得的返还金额。由于算法的复杂性和保密性，做市商通常需要通过交易所提供的专门系统才能查询到自己的返还情况。

做市商手续费返还的优势和劣势

做市商手续费返还机制对于期货市场具有重要的意义，但也存在一些潜在的劣势。

优势：

• 提高市场流动性： 手续费返还机制能够激励做市商积极提供报价，增加市场上的买卖盘数量，从而提高市场的流动性，降低交易成本。
• 降低市场波动性： 做市商通过持续提供报价，能够平滑市场价格的波动，降低市场的波动性，提高市场的稳定性。
• 促进价格发现： 做市商通过分析市场信息，提供合理的报价，能够促进市场价格的发现，使价格更真实地反映供求关系。
• 降低交易成本： 提高了流动性，降低了价差，自然也就降低了交易成本。

劣势：

• 潜在的价格操纵风险： 一些不法做市商可能会利用其优势地位，通过虚假报价等手段来操纵市场价格，从中牟利。
• 过度依赖做市商： 如果市场过度依赖做市商，可能会导致市场缺乏自主性，对做市商的依赖性过强。
• 信息不对称： 做市商掌握更多的市场信息，可能利用信息优势进行交易，对普通交易者造成不公平。

做市商手续费返还对普通交易者的影响

虽然普通交易者无法直接获得做市商手续费返还，但做市商的活动对普通交易者具有间接的影响。

• 降低交易成本： 做市商的存在降低了买卖价差，使得普通交易者能够以更优惠的价格进行交易，降低了交易成本。
• 提高成交概率： 做市商提供的报价增加了市场上的买卖盘数量，使得普通交易者的交易更容易成交，提高了成交概率。
• 提高市场效率： 做市商的存在提高了市场的效率，使得价格更真实地反映供求关系，减少了市场扭曲。
• 降低滑点： 做市商提供的流动性可以有效降低滑点，使得交易者能够按照预期的价格成交。

交易所如何监管做市商的手续费返还

为了确保做市商手续费返还机制的公平性和有效性，交易所通常会采取一系列监管措施。

• 制定明确的返还规则： 交易所会制定明确的做市商手续费返还规则，包括返还的计算方式、返还的条件、返还的比例等等，确保规则的透明度和公平性。
• 加强对做市商的监管： 交易所会加强对做市商的监管，监控做市商的报价行为、交易行为，防止做市商进行价格操纵等违法违规行为。
• 定期评估返还政策： 交易所会定期评估做市商手续费返还政策的有效性，根据市场情况和自身发展战略，及时调整返还政策，确保政策的合理性和有效性。
• 公开透明的返还信息： 交易所会尽可能地公开透明地披露做市商手续费返还信息，例如，公布返还的总额、返还的比例等等，提高市场的透明度。

期货做市商的手续费返还机制是期货市场中一种重要的制度安排，它通过激励做市商提供流动性来提高市场的效率和稳定性。理解做市商的手续费机制对于理解期货市场的运作至关重要。虽然普通交易者无法直接获得做市商手续费返还，但做市商的活动对普通交易者具有间接的影响，例如，降低交易成本、提高成交概率等等。交易所会采取一系列监管措施，确保做市商手续费返还机制的公平性和有效性。未来，随着期货市场的不断发展和创新，做市商手续费返还机制也将不断完善，为期货市场的发展做出更大的贡献。