在金融市场中，期权是一种重要的投资工具，它赋予持有者在未来某个特定日期以特定价格买卖标的资产的权利。为了准确地对期权进行定价，需要使用一种特殊的概率测度，称为期权测度。

什么是期权测度？

期权测度是一种概率测度，它将风险中性概率分配给未来的不确定事件。即它假设市场处于一种无风险状态，此时标的资产的价格服从一种特定的概率分布。

期权测度的作用

期权测度在期权定价中起着至关重要的作用。它通过将风险中性概率分配给未来的事件，消除了期权定价中的风险溢价。这使得期权的价格可以基于标的资产的预期现金流和波动率进行计算。

期权测度的计算

期权测度通常通过以下步骤计算：

1. 识别无套利投资组合：找到一个由期权和标的资产组成的投资组合，该组合在任何未来的事件下都无法产生无风险利润。
2. 风险中性估值：假设市场无风险，使用期权的预期现金流和标的资产的风险中性分布对投资组合进行估值。
3. 计算期权测度：将期权的风险中性估值除以标的资产的风险中性估值，得到期权测度。

期权测度的实际意义

理解期权测度对于期权交易者来说至关重要。它提供了以下好处：

• 准确定价：期权测度使期权交易者能够准确地对期权进行定价，从而做出明智的交易决策。
• 风险管理：通过了解期权测度，交易者可以量化不同事件发生的可能性，并相应地管理其风险敞口。
• 策略设计：期权测度为交易者提供了创建和评估期权交易策略的工具，从而可以优化其投资回报。

期权测度的局限性

尽管期权测度是一个强大的工具，但它也有一些局限性需要注意：

• 模型依赖性：期权测度依赖于对未来价格变化的特定假设，如果这些假设不成立，则期权定价可能不准确。
• 计算复杂：期权测度的计算可能很复杂，需要大量的计算能力。
• 特定于模型：期权测度特定于用于计算它的模型，这意味着不同的模型可能会产生不同的期权测度。

期权测度是期权定价和交易的基石。它通过将风险中性概率分配给未来的事件，消除了期权定价中的风险溢价，使交易者能够准确地对期权进行定价、管理风险和设计策略。虽然期权测度具有一些局限性，但它仍然是期权交易者必不可少的工具。